オイルパッチのアドバイザーらは、昨年の大ヒットカナダ取引の後も統合の波は続くと予想しているが、海外の買い手がこの争いに飛び込む準備ができているかどうかは依然として疑問だ。

カルガリーの法律事務所バーネット・ダックワース・アンド・パーマーLLPのシニアパートナー兼副社長であるグラント・ザワルスキー氏は、原油価格が1バレル当たり60ドル台前半で推移し、株主が配当や自社株買いを通じてより良い利益を求めており、生産者が魅力的な世界市場で生産物を販売できるかどうかの不確実性が残る中、企業は合併・買収を通じて資産を増やすことにメリットを感じていると述べた。

同氏は「掘削に投資したくない場合や、期待するような利益が得られない場合、M&Aは成長する方法だ」と述べた。

「基本が変わらない限り、おそらくこのようなことがさらに起こるだろう。」

ザワルスキー氏は昨年、3つの主要なエネルギー取引に取り組んだ。1つはMEGエナジー社の入札合戦で、セノバス・エナジー社が勝利した。 Whitecap Resources Inc. Ka Vereen Inc. Inc. との 150 億ドルの合併により、Ovintiv Inc. が Nuvista Energy Ltd. を 38 億ドルで買収しました。

バーネット、ダックワース、パーマーの3社は昨年、最大規模のエネルギー生産者取引10社のうち8社に関与していた。

取引は主に国内プレーヤー間で行われましたが、Owintiv はやや例外的でした。本社はデンバーにありますが、株式はTSXで取引されており、以前はエンカナとして知られ、カルガリーに本拠を置いてカナダでも大きな存在感を示しています。

「買い手市場」

セイヤー・エナジー・アドバイザーズの社長、トム・パビッチ氏は、今年は多忙になると予想している。

同氏は、「数十億ドル以上の大型取引が大半を占めていた2025年のような価値が見られるかどうかは分からない」と述べた。

「小規模ではありますが、今後も多くの活動が見られると思います。」

パヴィック氏は、企業が掘削在庫を増やす最も費用対効果の高い方法を模索しているため、市場は「買い手市場」だと述べた。

パヴィッチ氏は、オタワとアルバータ州が西海岸の新たな石油パイプラインへの支援も含まれる包括的なエネルギー協定に達してから、投資環境は改善していると述べた。しかしこれまでのところ、カナダの買収に対する世界的な関心が高まっているとは見ていない。

ザワルスキー氏は、潜在的な買い手はカナダ資産の魅力的な品質や価値と、海外輸出に必要な規制負担やインフラへの懸念を比較検討する必要があると述べた。

しかし、米国の未公開株投資会社はカナダの資産を引き継ぎ、生産を増やした後、企業を売却したり株式公開したりすることに関心を示している、と同氏は述べた。

「カナダの資産が低コストで売却されたり、低コストで開発されたりする価格裁定取引が行われているのを見ると、彼らはそれをチャンスとみなしている」とザワルスキー氏は語った。

「そして、彼らは既存の石油・ガス生産者よりも、規制面でリスクを取ることをいとわないのです。」

ザワルスキー氏は、昨年春にMEGを導入したストラスコナ・リソーシズ社の入札など、敵対的な入札はさらに高額になることが予想されると述べた。

バーネット・ダックワース・アンド・パーマー社の弁護士が対象企業の代理として働いていたため、バーネット・ダックワース・アンド・パーマー社の約40人がMEG-ストラスコナ-セノバス事件に関与していた、と同氏は述べた。

「入札者にとって、これらは非常に法的な制約が大きい。落札されるかどうか分からない状況で入札するのは、非常に高額な費用がかかることになる。」

ＡＴＢキャピタル・マーケッツは２０２６年の見通しで、探検家や生産者の統合が「緩やかな減速」になると予想していると述べた。

同報告書は、「この予想されるモメンタムの低下は、構造的要因と経済的要因が交差することによって引き起こされており、特に評価プレミアムを正当化するのに十分な規模と在庫深さを備えた高品質の目標が残っていないことが原因である」としている。

「さらに、新年の石油商品ベンチマークの低迷と、商品価格サイクルの底での結晶化意欲の制限により、取引には困難な背景が生じており、これにより、日和見的な買い手と、より高い評価を辛抱強く待っている売り手との間のスプレッドが拡大する可能性が高い。」