5年前、気候変動活動家らがエクソンモービルの取締役会で3議席を獲得し、アメリカ企業に衝撃を与えた。同様の反乱により、国内最大手の企業の一部は気候変動への取り組みを余儀なくされている。現在、株主の権利を監督する連邦規制当局により、小規模投資家が懸念を表明することが困難になっている。

証券取引委員会（SEC）は11月、企業が株主提案を投票にかけなければならないかどうかの検討を実質的に中止すると発表した。そして同庁は1月、株式保有額が500万ドル未満の投資家がオンラインシステムを利用して権利放棄要求と呼ばれるリリースを他の株主に送信することを今後認めないと発表した。このような文書は、気候変動対策を含む特定の問題に対する投資家の立場を伝えるためによく使用されます。

SECは、この動きは政府の影響力を抑制し、煩雑な規制を簡素化するための取り組みであると述べている。しかし、潜在的に厄介な投資家の影響力をコントロールする方法としてそれらを考える人もいます。 「私たちは彼らが声を制限することを懸念しています」 [company] 企業や投資家と協力する持続可能性非営利団体セレスの最高プログラム責任者、スティーブン・ロススタイン氏は今回の変更について「株主はそのプロセスから取り残されている」と述べた。

SECはドナルド・トランプ大統領の1期目にすでに提案を投票用紙に載せることを困難にしていた。そして企業は、そのような提案を適切に執行できない場合や、事業運営の微細管理に当たる場合など、さまざまな理由で依然としてそのような提案を阻止することが認められている。しかし、企業は11月までに、提案が出された場合に政府が行動を起こすかどうかについてSECからの指針を期待できるだろう。技術的には拘束力はないが、これらのいわゆる「ノーアクション」書簡は、政府が同社の決定を支持するという強力なシグナルだった。

SECは、「資源」への配慮と昨秋の政府閉鎖の長期化を理由に、少なくとも1年間は仲裁人としての役割から退くと発表した。株主擁護団体アズ・ユー・ソーのアンドリュー・ベハー最高経営責任者（CEO）は、SECが保留期間を延長しても驚かないだろう。彼が言ったように、「彼はもう審判ではない」。

政府はまた、「大量」の要請がしばしば職員の即時対応を必要とすることを遺憾に思った。 2,000社以上の企業が加盟する非営利シンクタンク、コンファレンス・ボードによると、昨年、SECはラッセル3000株価指数に採用されている企業からの291件の「ノーアクション」要求に対して裁定を下した。これは昨年の207件、2023年の144件から増加している。会議理事会のコーポレートガバナンス専門家アリアン・マーキス・モラン氏は「多すぎた」と述べた。 「これは彼らが責任を企業に転嫁する手段だ。」

マーキス・モラン氏は、SECの意見がなければ企業は投資家やSECからのより大きな法的リスクに直面し、提案を出す前によく考えなければならない可能性があると主張する。しかし、ベハール氏や他の活動家らは、逆のことが起こるのではないかと懸念している。SECがこの分野で執行措置を講じることはほとんどなく、訴訟は小株主にとって法外な費用がかかることが多いため、企業が気に入らない提案を放棄するのを阻止する方法はほとんど残っていない。

「エクソンは委任状に彼らを載せないだろう」とベハール氏は例を挙げて述べた。それでも、SECの新たなアプローチがアクティビストらを刺激して企業にオファーを殺到させるのか、あるいは逃げ出すのか、同氏はまだ確信を持っていない。ただし、より明らかなのは、免除リクエストへの影響です。

コンファレンス・ボードのデータによると、免除申請の主な推進力となっているのは、権利擁護の非営利団体と企業のアブだ。 As You So は、2018 年以来、気候変動を含むさまざまな懸念事項について 200 以上の記事を執筆し、リストのトップに立っています。しかし、新しい規則の下では、彼女のようなグループはほぼ完全に排除されるだろうとベハール氏は語った。

これは良いことだと主張する人もいます。権利放棄要求は、他のプラットフォームに取っておくべき活動のプラットフォームから発展したものであると主張しています。 SECの広報担当者は声明で、同委員会の公式オンラインシステムに言及し、「これらの通知は、株主がEDGARを通じて自分の意見を発信する手段ではない」とグリストに対し声明で述べた。代わりに株主は「プレスリリース、電子メール、ウェブサイト、ソーシャルメディア、電子株主フォーラム」を利用できる。

しかし、ロススタイン氏は、公式の SEC システムの対象を絞った性質により、特定の問題や微妙な問題が過度に強調されることが多いと主張しています。 「人々はその新聞記事やラジオインタビューなどを見ることができなくなるだろう」と彼は語った。一方、免除の要請は「有権者に届く」ものだ。

結局のところ、小規模投資家が企業に責任を負わせる選択肢を制限することは、企業が擁護者と建設的に関わるインセンティブを失わせることになる、とベハール氏は述べた。 「企業は通常、私たちに同席します」と同氏は述べ、アズ・ユー・ソーでは昨年だけでそのようなイベントが100件以上開催されたと指摘した。 「それはすべてプロセスの一部です。」

水曜日、SECのポール・アトキンス委員長は下院金融サービス委員会での証言で規制への圧力を倍増させた。同氏は、すでに講じた措置に加え、SECは現在四半期ごととなっている財務諸表報告の頻度を再評価し、企業が行う必要のあるその他の開示を減らすことを検討していると述べた。国会議員らは、株主がアクセスできる情報が減りつつあるこの明らかな変化について彼に質問した。

同氏はマサチューセッツ州民主党のアヤンナ・プレスリー下院議員との会話の中で、「一般的に、企業が重要だと信じていることを信じるかどうかは企業の決定次第だ」と語った。 「私たちのルールは会社と一致しています。」

SECはグリストからの追加質問には回答しなかった。その中には、不作為書簡に対する1年間の停止期間は延長されるのか、あるいは書簡なしの場合に政府がどのように不遵守を取り締まるつもりなのかなども含まれていた。

ロススタイン氏は、現在の軌道が経済に広範な影響を与える可能性があると懸念している。

同氏は「われわれの資本市場を偉大なものにするのはエンゲージメントだ」と述べ、企業とそのオーナーとの交流が減れば透明性が低下し、人々が米国企業の株を買う可能性が低くなる可能性があると主張した。 「これはアメリカ経済にとって非常に有害だと我々は考えています。」